8月14日，中石科技开盘一字涨停，报67.36元/股，截至收盘仍封死涨停板。
前一日晚间，光模块龙头中际旭创公告称，公司拟以55.70元/股的价格，现金受让中石科技3137.25万股无限售条件流通股，占后者总股本的10.47%，交易总价17.47亿元。交易完成前，中际旭创未持有中石科技股份。
值得注意的是，公告披露前，中石科技股价已明显走强。据Wind数据，8月13日午后，中石科技股价快速拉升，盘中一度涨超14%，最终收涨8.23%。同期液冷概念股申菱环境、英维克、高澜股份均收跌，走势反差明显。
抛开短期股价波动，这笔交易更值得关注的是AI算力产业链正在发生的另一重变化。随着800G、1.6T等高端光模块持续放量，功耗密度不断提升，散热正从过去相对靠后的配套环节，越来越靠近算力硬件的核心竞争力。而中际旭创此次入股中石科技，也并非其首次向散热领域延伸。
实控人家族出让10.47%股份
此次交易的股份全部来自中石科技实际控制人家族。
公告显示，吴晓宁、叶露、HAN WU（吴憾）分别向中际旭创转让1418.42万股、1356.06万股和362.77万股。根据中石科技2025年年报，吴晓宁与叶露为夫妻，HAN WU（吴憾）系二人之子，三人共同构成公司的控股股东和实际控制人。
交易前，三人合计持有中石科技1.25亿股，占总股本的41.89%。按照公告披露的股本和转让数量测算，本次交易完成后，三人合计持股比例将降至约31.42%，仍保持公司控制权。按照截至7月17日的股东持股结构计算，中际旭创将以10.47%的持股比例成为中石科技第三大单一股东。
按照股份转让协议，17.47亿元的交易款将分两期支付，首期约8.74亿元在公告披露日起10个工作日内支付，剩余约8.74亿元待完成股份过户之日起10个工作日内支付。公告同时明确，本次协议转让不存在股价对赌、股份代持、保底保收益以及附回购条款等特殊安排。交易资金来源为中际旭创自有资金或自筹资金。
为什么是中石科技？
从公告表述看，中际旭创此次入股的产业逻辑，直接指向了一个关键词：散热。
当前，中际旭创正处于高端光模块快速放量阶段。2026年一季度，公司实现营业收入194.96亿元，同比增长192%；归母净利润57.35亿元，同比增长262%。截至3月末，公司账面货币资金达到122.08亿元。
随着AI算力基础设施持续升级，光模块正从400G、800G向1.6T乃至更高速率迭代。在传输速率提升的同时，器件功耗密度也随之上升，散热能力日益成为影响光模块性能和可靠性的重要因素。
而这正是中石科技的主营方向。根据其2025年年报，公司已形成覆盖高导热石墨、导热界面材料（TIM）、热管、均热板（VC）以及风冷、液冷散热模组等产品体系。其中，液冷产品包括服务器、交换机、电源及光通信液冷模组，应用场景覆盖AI算力、数据中心和光通信等领域。
尤其值得关注的是光模块散热业务。中石科技披露，随着光模块向800G、1.6T迭代，公司VC模组已经通过国内外头部光通信厂商认证并实现供货，同时正在推进一体化VC模组方案。面向3.2T光模块以及CPO、NPO等技术演进，公司也已着手布局液冷等新型散热方案。
AI服务器同样成为公司重点拓展方向。2025年，中石科技完成对中石迅冷的并购整合，液冷产品已实现批量交付。同期，公司实现营业收入18.35亿元，同比增长17.14%；归母净利润3.39亿元，同比增长68.12%。
由此可见，中际旭创此次入股并非简单财务投资或寻找一家“散热概念股”，双方业务实际已处在同一条高速光通信产业链上。
中际旭创在公告中明确表示，未来随着800G、1.6T等高端光模块持续放量，功耗密度提升将带来显著的散热增量需求，预计中石科技相关业务能够与公司形成较强协同。
AI算力加速向“散热环节”传导
这并非中际旭创首次通过资本纽带向散热环节延伸。
2025年2月，中际旭创便与东阳光旗下广东东阳光液冷科技有限公司（以下简称“东阳光”）共同设立液冷合资公司，中际旭创认缴5100万元，持股51%；东阳光认缴4900万元，持股49%。根据当时公告，双方计划聚焦液冷散热方案及核心组件的研发、制造与全球推广。
在2025年度董事会工作报告中，中际旭创进一步将这一投资归入“产业投资”板块，并明确表示，合资公司的设立旨在实现公司在数据中心液冷产业链的业务布局。与此同时，公司还设立了产业投资平台，并参与并购与产业基金投资，将AI数据中心、光模块等列为重点布局方向。
从这一脉络看，中际旭创对散热的布局已经出现清晰递进：先通过合资公司进入液冷解决方案及核心组件，再通过大额股权投资绑定拥有成熟热管理产品和客户基础的上市公司。
类似的资本动作也并非个例。2025年底，强瑞技术出资7000万元投资铝宝科技，其中4000万元用于增资取得20%股权，另以3000万元受让15%股权，最终持股35%。
根据强瑞技术公告，铝宝科技主要生产算力领域铝合金精密结构件，产品应用于AI服务器、GPU等设备的散热模组。2025年以来，铝宝科技AI服务器专用散热模组精密结构件收入占比约40%，相关产品最终主要应用于英伟达AI服务器液冷散热模组，部分用于谷歌AI服务器散热模组。
“过去市场对AI基础设施的关注更多集中在GPU、服务器和高速光模块等核心硬件。随着单机柜功率和单器件功耗不断提升，算力产业链的增长正在进一步向电源、散热等基础配套环节扩散。”有业内人士表示，高速光模块从800G迈向1.6T乃至更高速率后，如何在有限空间内解决更高功率密度带来的热量问题，也正在成为产品迭代必须解决的技术课题。
中石科技在年报中表示，随着AI芯片功耗快速攀升，传统风冷方案在部分高功率场景面临瓶颈，液冷以及高性能导热材料的需求正在提升。
不过，从股权关系到真正形成产业协同，中间仍有距离。中际旭创此次取得中石科技10.47%股份，并未获得控制权，交易本身也尚需完成合规审核和股份过户。后续，中际旭创既有液冷合资布局如何与此次入股形成协同，双方能否在800G、1.6T乃至下一代光互联产品的散热方案上开展实质合作，将成为市场关注的重点。
记者：张弛
编辑：云阳
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